BIST'te Serbest Nakit Akışı Verimiyle Hisse Seçimini Yeniden Düşünmek
Giriş
Bu hafta, klasik kâr/zarar odaklı bakışımızı bir adım ileri taşıyıp, şirketlerin gerçek nakit üretme kapasitesine odaklanan bir yaklaşımı paylaşacağım: Serbest Nakit Akışı Verimi (FCFY).
FCFY nedir?
FCFY = Serbest Nakit Akışı / Piyasa Değeri. Serbest Nakit Akışı, işletme faaliyetlerinden elde edilen nakitten zorunlu yatırımlar (CAPEX) çıktıktan sonra geriye kalan net nakittir. Piyasa Değeri ise şirketin toplam değerlemesidir.
Nasıl hesaplanır?
- FCF ≈ İşletme Faaliyetlerinden Nakit Girisi – Sermaye Harcamaları (CAPEX).
- FCFY ≈ FCF / Piyasa Değeri.
- Notlar: Döviz etkileri, vergi sonrası kalemler ve olağanüstü kalemler FCF’yi etkileyebilir; bunları incelemek gerekir.
Nelerden kaçınılmalı?
- Tek bir yılın verisiyle karar vermeyin: FCFY’yi 4–6 çeyreklik üzerinden değerlendirin.
- Olağanüstü gelirler veya bir kereye mahsus kalemler FCF’yi çarpıtabilir; notları okumak şart.
- Yüksek FCFY, borç yüküyle dengelenmiyorsa riskli olabilir; borçluluk ve faiz yükünü kontrol edin.
Pratik uygulanabilirlik
FCFY, istikrarlı nakit üreten sektörlerde değer yaratma potansiyelini daha net gösterme eğilimindedir (ör. altyapı/telekomünikasyon/bağlı tüketim segmentleri). Türkiye koşullarında ise kur hareketleri, regülasyonlar ve vergi değişimleri FCFY’yi önemli ölçüde etkileyebilir.
- Sektör karşılaştırması yaparken aynı para birimindeki şirketleri veya döviz etkisini netleştirmek için ayrı hesapları karşılaştırın.
- Yüksek ve nispeten istikrarlı FC FY, temettü veya geri alım potansiyeli ile birleşince yatırım cazibesini artırabilir.
- FC FY’yi diğer göstergelerle (örn. F/K, PD/DD) birleştirmek daha güvenli bir karar süreci sağlar.
Güncel bakış ve öneriler
Şu anda BIST’te FCFY açısından daha dirençli gözüken şirketler, düzenleyici ortam ve altyapı/enerji odaklı firmalar olabilir. Ancak her durumda kur riski, finansman maliyeti ve sektörel dinamikler kritik rol oynar.
Siz nasıl kullanırsınız?
Deneyimlerinizi ve kendi hesaplarınızı paylaşın: hangi sektörlerde FCFY’nin güvenilir olduğunu gördünüz? Hangi kırılma noktalarında dikkat ettiniz?
